Акционерное общество: принудительный выкуп акций. Обязательное предложение при выкупе крупного пакета акций Обязательное и добровольное предложение о выкупе акций
Идущая сейчас «большая приватизация» может привести к ситуациям, в которых закон обязывает покупателя выставить оферту на выкуп акций у миноритариев по ценам выше рыночных. Подобные предложения могут возникать и в других случаях. Что надо знать об этом?
Что такое обязательное предложение
Обязательное предложение - публичная оферта, которую мажоритарный акционер обязан направить прочим владельцам акций и конвертируемых в них эмиссионных ценных бумаг. Это предложение выкупить акции по определенной цене.
Когда мажоритарий обязан выкупать акции
Согласно закону «Об АО», обязанность выставить оферту возникает у акционера, который приобрел такой пакет, что его доля вместе с аффилированными лицами превысила 30%, 50% или 75% общего количества голосующих обыкновенных и привилегированных акций публичного общества. На это отводится 35 дней со времени внесения приходной записи по лицевому счету или же с момента, когда акционер узнал либо должен был узнать об этих событиях.
Подобного рода оферт за десять лет, прошедших с момента появления этой нормы в законе, акционерами российских компаний сделано множество. Тем не менее мажоритарные акционеры не так уж редко успешно уклонялись от этой обязанности. Способов сделать это придумано немало - от создания сложных схем владения акциями до простого игнорирования требований закона.
Это может грозить мажоритарию санкциями. Так, например, лицо, не выставившее обязательную оферту, по закону имеет право голосовать лишь акциями, не превысившими в зависимости от ситуации долю 30%, 50% или 75%. Однако если и до увеличения пакет был контрольным, то это мало что меняет.
Какова должна быть цена акций при выкупе
Цена приобретаемых ценных бумаг не может быть ниже их средневзвешенной цены, определенной по результатам организованных торгов за шесть месяцев, предшествующих дате направления обязательного предложения в Банк России. Если бумаги обращаются на двух и более биржах, средневзвешенная цена определяется по результатам всех организаторов торговли, где эти акции обращаются более полугода.
В случае если акции обращаются на организованных торгах менее шести месяцев или не торгуются вовсе, их цена не может быть ниже рыночной стоимости, определенной оценщиком.
Цена также должна быть не ниже наибольшей, по которой офферент и его аффилированные лица приобретали акции в течение полугода до обязательного предложения. При поглощении компаний сделки нередко проходят по ценам выше биржевых, и благодаря этому за последние десять лет было немало оферт, выгодных для тех, кто ранее покупал акции по рыночной цене.
Однако было и множество случаев, когда мажоритарий обходил это требование, и оферта выставлялась по цене заметно более низкой, чем уплаченная им самим. Способов для этого также придумано немало. Достаточно, например, просто сильно «затянуть» с выставлением обязательного предложения.
Когда оферты можно не ждать
Обязательное предложение можно не выставлять и вовсе не обходя закон. Последний перечисляет целый ряд таких случаев. Так, это не нужно делать при учреждении и реорганизации публичного общества или преобразовании в таковое НПФ. При приобретении акций на основании ранее направленного обязательного или добровольного предложения (если оно соответствует ряду требований) в этом также нет нужды.
Есть и еще немало исключений. При передаче акций аффилированным лицам или получении долей от них, разделе имущества супругов и при наследовании. При погашении части акций и при приобретении их в результате осуществления преимущественного права на приобретение размещаемых акций. При приобретении акций лицом, оказывающим услуги по организации их размещения, при формировании имущества госкорпорации, а также в ряде других случаев. Они перечислены в п. 8 ст. 84.2 закона «Об акционерных обществах».
Здравствуйте, уважаемые юристы! Подскажите, пожалуйста, в ЗАО 96 % акций принадлежит одному акционеру. Имеет ли он право принудительно выкупить оставшиеся акции у других акционеров, если они не желают продавать? В рамках ст. 84.8 ФЗ № 208? ЗАО не...
289
стоимость
вопроса
вопрос решен
Мошенничество с акциями от моего имени
Пришло письмо о том, что некая компания купила у меня акции. В письме указаны основания для внесения записи в реестр: Распоряжение о списании…, требование о выкупе ЦБ, Заявление ЗЛ (зарегистрированного лица, видимо меня), платёжное поручение и...
30 Ноября 2016, 11:09, вопрос №1457898 Константин, г. Челябинск
Как можно убрать акционера, у которого доля 6%?
У этого акционера(физического лица) доля акций 6%.Местонахождение его неизвестно. Можно ли его убрать без его ведома из Общества. Если его даже можно найти,но он не захочет продавать, что можно сделать?
Возможен выкуп помещения у ЗАО е собирая акционеров?
хочу выкупить у зао имущество, кад. стоимость не превышает 15 % всего имущества у ген. директора 79% акций, может ли он продать мне имущество не собирая акционеров и не получая их согласия? самый больший % акций у одного из остальных акционеров...
Возможности и ограничения акционера, у которого 12.5% акций ОАО
Возможности и ограничения акционера у которого 12.5% акций ОАО. Какие шаги можно предпринять в ситуации банкротства?
03 Июня 2016, 13:21, вопрос №1273601 Дмитрий, г. Санкт-Петербург
Когда и как проще продать акции
Здравствуйте! У меня 13% акций открытого АО (на бирже никогда не котировались и не торговались). В конце мая будет годовое собрание, на котором мы превратимся в некоммерческое АО. Вопрос такой: хочу продать свои акции и, если успеваю до собрания,...
29 Апреля 2016, 17:16, вопрос №1237992 Нелли, г. Санкт-Петербург
300
стоимость
вопроса
вопрос решен
Купля-продажа акций акционерного общества
1) Совет Директоров (СД) Общества (АО) утвердил независимого оценщика для определения рыночной стоимости акций. Генеральный директор заключил с оценщиком Договор на оценку рыночной стоимости акций. После получения Отчёта от независимого оценщика СД...
15 Апреля 2016, 12:24, вопрос №1221554 Ирина, г. Санкт-Петербург
1000
стоимость
вопроса
вопрос решен
Выкуп акций Роснефтью
Здравствуйте, получили уведомление от нотариуса, что в мае 2014 года Роснефть выкупила 269 обыкновенных акций, мне принадлежащих и сейчас в 2016 году нотариус готова перечислить 18 т.р. за эти акции, на данный момент их стоимость намного выше....
Как продать акции, если акционер известил о выкупе, а не выкупает?
Добрый день!Подскажите пожалуйста.Я акционер ЗАО,в обществе нас 3 акционера.Я известил общество и акционеров о продаже моих акций(через почту),в ответ меня известили что один акционер отказался выкупать акции,а другой согласился,вопрос заключается в...
Как защитить свои интересы в акционерном обществе?
Добрый день! Я владею 30 % акционерного общества.60% - владелец директор с его родственниками.Промышленное предприятие, у которого большой имущественный комплекс - склады, цеха, административные здания.В Само производство работает процентов на 10%,...
1000
стоимость
вопроса
вопрос решен
Как можно выкупить акции в принудительном порядке у акционера ЗАО?
В 2009 году создано ЗАО, акции бездокументарные. Реестр вело само общество, до сих пор реестр регистратору не передавали. Как можно выкупить акции в принудительном порядке у акционера ЗАО, который владеет 60% акций, но отказался участвовать в...
Продажа акций
я акционер ОАО,компания отказалась купить акции,могу ли я продать акции через суд?если покупателей нет.
В акционерных обществах открытого типа практикуется узаконенный принудительный , если размер пакета, принадлежащий одному лицу, достигает 95%. Существует два варианта требований к выкупу: обязательное и добровольное предложение. В первом случае инвестор обязан предложить акционерам продать свои акции, во втором – акционеры предлагают ему выкупить оставшиеся 5%.
Принудительный выкуп акций по требованию владельца основного пакета ценных бумаг
Крупный акционер имеет полное право принудительно затребовать выкуп бумаг (squeese-out), оставшихся на руках у акционеров без их предварительного согласия. Инвестор в течение полугода с того момента, как он стал обладателем 95% пакета, может направить требование о выкупе всем остальным владельцам, извещая их об условиях сделки.
Цена акций и ценных бумаг при принудительном выкупе не может быть ниже цены:
- рыночной (по расчёту независимого эксперта-оценщика);
- цены их приобретения по обязательному или добровольному предложению, благодаря которому владельцем пакета были приобретены 95%;
- максимальной цены, по которой главный владелец приобрёл акции после срока истечения действия полученного предложения.
Оставшиеся держатели бумаг имеют право предъявить требование о выкупе оставшихся акций (sell-out). Не позднее 35 календарных дней со дня обретения пакета инвестор должен отправить 5% держателей бумаг уведомление с изложенными условиями предстоящей сделки о том, что они имеют право потребовать выкуп оставшейся доли. Акционеры, принимая условия, направляют инвестору требование о выкупе не позже, чем через полгода после их уведомления о таком праве.
Цена выкупаемых акций не может быть ниже:
- цены, по которой осуществлялась покупка акций по обязательному или добровольному предложению;
- максимальной цены, по которой владелец пакета купил ценные бумаги после завершения принятия предложения (обязательного или добровольного).
Право на выкуп оставшихся 5% имеет обладатель пакета, если им приобретено не < 10% голосующих акций при принятии предложения (обязательного или добровольного).
Инвестор выкупает оставшиеся акции у всех акционеров, не зависимо от их желания. Если мелкие владельцы не предъявят заявления о продаже своей доли, их акции будут списаны и перейдут на счёт главного владельца. Денежные средства, перечисленные за ценные бумаги, для последующего расчёта с акционерами хранятся на депозите нотариуса в районе расположения акционерного общества.
Мелкие держатели акций, не желающие отказываться от своей доли или не удовлетворённые ценой, вправе направить иск о возмещении убытков в арбитражный суд, но не позже полугода со дня списания выкупаемых акций со своего лицевого счета. Предъявление иска не может приостановить процесс принудительного выкупа или признать его недействительным.
Обладатель 95% пакета ценных бумаг получает полный контроль над компанией и становится её собственником. Главная мотивация принудительного выкупа - 100% пакет позволит его единственному владельцу гораздо эффективнее управлять компанией. Как правило, при этом игнорируются права мелких акционеров.
Принудительный выкуп для акционерных обществ закрытого типа намного сложнее, но они пользуются правом преобразования закрытого акционерного общества в открытое.
Ирина Владимирова, юрисконсульт Юридического бюро ""Константа""
Как известно, в результате приватизации в 90-х годах было создано огромное количество акционерных обществ. Во многих из них число акционеров достигало тысяч, а то и десятков тысяч, которыми становились, как правило, работники предприятия, выкупавшие или получавшие безвозмездно его акции. Обещанных при приватизации дивидендов «вкладчики» в активы АО так и не увидели, активностью в реализации иных законных прав, в том числе на управление в АО, не отличались. Со временем многие из акционеров сменили место жительства, умерли, кто-то просто забыл, что является владельцем ценных бумаг АО. Появились, так называемые ""мертвые души"" - акционеры, формально обладающие правом голоса, соответственно включаемые в список для участия на общем собрании, но право на участие и голосование не реализовывающие.
Акционерным обществам, особенно крупным, становилось все сложнее проводить общие собрания акционеров, так как не хватало кворума, что приводило к необходимости организации повторных собраний. Да и расходы на подготовку собраний, в том числе на уведомление акционеров, рассылку бюллетеней для голосования для многих АО выливались в крупную сумму.
Одним из решений указанной проблемы стал Федеральный закон от 05.01.2006 №7 ""О внесении изменений в Федеральный закон ""Об акционерных обществах» и некоторые другие законодательные акты РФ"", который дополнил закон ""Об акционерных обществах"" отдельной главой, регламентирующей процедуру принудительного выкупа акций у акционеров открытых акционерных обществ. То есть речь идет о процедуре обязательной продажи акций миноритарными акционерами без их предварительного согласия в пользу владельца более 95% акций.
Процедура принудительного выкупа ценных бумаг владельцем крупного пакета распространена в других странах. В международной практике этот процесс называется сквиз-аут (от англ. squeeze out - ""вытеснение"", ""выдавливание"").
Ранее в российском законодательстве существовала всего одна статья, которая регулировала приобретение более 30% акций (ст.80 ФЗ ""Об акционерных обществах""), однако она распространялась только на общества с числом акционеров более тысячи, при этом уставом АО или решением общего собрания акционеров можно было закрепить освобождение от этой обязанности. Также фактически не было требований к содержанию уведомления о намерении приобрести акции, не была регламентирована процедура такого приобретения.
Новой главой XI.1. в ФЗ ""Об акционерных обществах"" введены институты добровольного и обязательного предложения о приобретении ценных бумаг ОАО, требования о выкупе ценных бумаг ОАО (этапы процесса выкупа акций ОАО).
Добровольное предложение по своей сути – это публичная оферта лица, которое имеет намерение приобрести более 30% голосующих акций ОАО, направляемая владельцам этих ценных бумаг. Соответственно владельцы ценных бумаг могут выразить согласие на продажу принадлежащих им акций, если условия предложения их устраивают.
Лицо, которое приобрело более 30% (а также более 50% и 75%) голосующих акций ОАО, обязано направить акционерам – владельцам остальных акций обязательное предложение – публичную оферту о приобретении у них таких ценных бумаг. Это положение закона дает возможность миноритарным акционерам реализовать принадлежащие им небольшие пакеты акций, обладающие незначительным количеством голосов. В свою очередь приобретатель крупного пакета до направления обязательного предложения может голосовать только 30% (соответственно 50% и 75%) акций. Остальные принадлежащие ему акции голосующими не считаются и при определении кворума не учитываются.
Принудительный выкуп всех голосующих акций ОАО лицом, которое приобрело 95% таких ценных бумаг, реализуется через процедуру требования о выкупе. При этом акции списываются с лицевого счета акционера и зачисляются на лицевой счет приобретателя в системе ведения реестра без согласия акционера, а денежные средства за выкупленные акции перечисляются приобретателем в депозит нотариуса для дальнейших расчетов с акционером.
В большинстве случаев механизм скупки акций ОАО предполагает прохождение заинтересованным лицом всех вышеуказанных этапов, так как реализовать право выкупа оставшихся 5% акций приобретатель может в случае, если в результате принятия соответствующего добровольного или обязательного предложения им было приобретено не менее чем 10% общего количества голосующих акций АО.
Перед эмитентами и иными лицами, решившими провести процедуру выкупа акций, остро стоит вопрос как это сделать правильно. Ведь законодательство несовершенно, а судебная практика весьма противоречива.
Существуют разные схемы, реализованные на практике, позволяющие принудительно выкупить 100% акций акционерного общества. Наиболее распространенный способ – через проведение процедуры дополнительной эмиссии ценных бумаг и формирования «технического» пакета акций в размере, необходимом для выкупа заинтересованным лицом. Цель – приобрести 95% акций для возникновения права принудительного выкупа оставшегося пакета. Возможен вариант скупки посредством создания управляющей компании с оплатой части уставного капитала компании акциями ""эмитента-мишени"". Более сложной процедура выкупа представляется для закрытых акционерных обществ. Она предполагает на определенном этапе преобразование закрытого акционерного общества в открытое.
Таким образом, закон предоставляет определенный набор инструментов, а комплектовать эти инструменты можно в силу своей изобретательности и финансовых возможностей. В любом случае при проведении процедуры принудительного выкупа акций возникает много тонкостей и нюансов, в том числе связанных с аффилированностью, расчетом пакета акций, проведением оценки рыночной стоимости выкупаемых акций, раскрытием и опубликованием в средствах массовой информации необходимых сведений, урегулированием отношений с нотариусом, получением банковской гарантии.
Закон также предусматривает меры государственного контроля за выкупом акций ОАО. Так, добровольное и обязательное предложение, касающееся приобретения ценных бумаг, а также требование о выкупе ценных бумаг направляются приобретателем в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг, который при выявлении несоответствия процедуры выкупа требованиям нормативных актов, может направить приобретателю соответствующее предписание об устранении выявленных нарушений. Это важно учитывать при продумывании схемы выкупа, необходимо максимально юридически грамотно оформить все документы, так как исполнение предписания контролирующего органа потребует времени, что может привести к нарушению сроков выполнения предполагаемых в схеме выкупа действий.
При этом любая схема скупки непроста и содержит в себе определенные риски, которые необходимо оценить, взвесить еще на стадии принятия решения о начале процедуры. Важно не упустить ни одной юридической тонкости и просчитать по шагам весь алгоритм действий, заранее взвесить все ""за"" и ""против"".
Дата публикации: 2017-05-02
Принудительный выкуп акций происходит тогда, когда акционерное общество вдруг решает круто изменить свою жизнь, а отдельный акционер присоединиться к этому движению не желает. Прощание должно пройти мирно и без разочарований. К сожалению, так получается не всегда. Кроме того, при принятии решений по спецвопросам, предусмотренным уставом, по которым голосуют владельцы привилегированных акций непубличного акционерного общества (пункт 6 статьи 32 ФЗ «Об акционерных обществах»), право выкупа появляется и у этих акционеров. Право на выкуп имеют только те акционеры, которые не голосовали за принятое решение или голосовали против. Собирая общее собрание акционеров, совет директоров должен иметь на руках заключение оценщика о рыночной стоимости акций. Цена выкупа, как правило, утверждается на том же собрании совета директоров, на котором объявляется созыв ОСА. В сообщении о проведении собрания акционеров указывается о появлении права требовать выкупа, о цене и порядке его осуществления. Подразумевается, что каждый раз, когда общество включает в повестку указанные вопросы, оно обязано проводить оценку. Случается, что об этой обязанности вольно или невольно забывают, а при созыве собрания о выкупе вовсе не упоминают. Это, однако, не лишает акционера права требовать выкупа акций. Ему придется провести оценку по своей инициативе и предъявить требование. В последующем свои расходы он сможет компенсировать. Закон допускает требовать выкуп как всех, так и части принадлежащих акционеру акций. Есть уточнение для тех самых спецвопросов, о которых мы сказали выше. В этом случае речь идет лишь о выкупе привилегированных акций. Законом установлен срок – 45 дней со дня принятия общим собранием решения, послужившего основанием для выкупа. В течение этого же периода можно отозвать свое требование. Срок пресекательный и восстановлению не подлежит. Вас не устраивает цена, утвержденная советом директором? Вы либо соглашаетесь остаться при своих акциях, либо заявляете требование о выкупе, одновременно оспаривая решение совета директоров о стоимости акций и требуя компенсации убытков. Если оспорить решение совета директоров, но не заявить о выкупе – суд укажет на то, что акционер не воспользовался своим правом в установленном порядке, а выкупить акции за пределами сорока пятидневного срока нельзя. Если же потребовать выкупа, а потом оспорить цену, можно также получить отказ в удовлетворении исковых требований. Во-первых, на момент подачи иска истец, вероятно, уже не будет акционером, то есть лишиться права оспаривать решения органов общества. Во-вторых, существует риск пропустить трехмесячный срок для оспаривания решений совета директоров. Дела об оспаривании цены принудительного выкупа непростые и длительные. Известны случаи, когда рассмотрение спора занимало более четырех лет. Тем очевиднее, насколько конфликтны рассматриваемые ситуации и как неуступчивы все заинтересованные стороны. Если вы столкнулись с корпоративным конфликтом, обращайтесь к адвокату Владимиру Чикину, и мы вам поможем. Пишите на или звоните по телефону + 7 499 390 76 96.
Рубрика:
Когда появляется право на принудительный выкуп?
Накануне
Сколько акций можно «продать» обществу?
Когда заявлять требование?
Оспорить оценку